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作者：K.C. Chang 過去一個月，上市交易的大宗商品價格波動空前劇烈。雖然近期全球經濟展望被下調，而且一些大宗商品價格已經下挫，但整體商品市場未來一年仍可能上下波動。據IHS Global Insight上面一篇關于價格與采購前景的文章，盡管2008年金融危機時期的那種走勢不會重現，但有些事件可能影響大宗商品價格的近期走向。 隨著全球經濟放緩，IHS公司目前預計今年第四季度歐洲將出現溫和衰退。全球經濟放緩趨勢將至少持續到2012年第一季度，并將間接影響美國經濟。IHS公司仍認為美國經濟陷入衰退的可能性有40%，但美國經濟仍保持在接近停滯的狀態，預計今年僅增長1.7%，2012年增長1.4%。 確實，成熟經濟體更經受不住外部沖擊。但是，企業財務狀況強勁，將有助于這些經濟體抵御嚴重的金融危機。而且盡管最近新聞報導加劇了市場憂慮情緒，但一旦歐洲與美國決策者在節支與貨幣政策問題上提供更多引導，預計消費者與企業的悲觀情緒將會消退。 然而，隨著第四季度的展開，有大量情形與2008年危機之前驚人地相似。經濟面消息持續糟糕，歐美都犯下了嚴重的政策錯誤，有可能引發金融崩潰，就像2008年雷曼兄弟破產之后發生的事情。與此同時，IHS公司認為數月內不會發生嚴重的金融危機，最近上市交易的大宗商品價格下跌主要是因為市場人氣的變化，而不是由于基本面惡化。 為說明IHS公司的觀點，請參見2008和2011年IHS Global Insight工業材料價格指數(GI¬IMPI)走勢，如圖2所示。 
大宗商品價格急劇修正的可能性很高，但并非不可避免。由于市場對宏觀經濟事件作出反應，在2011年剩余時間內，上市交易的大宗商品價格仍將保持震蕩。以下三大事件是可能導致商品價格像2008年那樣重挫的主要風險， IHS Global Insight的GIIMPI是全球交易的主要大宗商品每周現貨價格的加權平均，包括原油、乙烯、丙烯、苯、鋁、銅、鎳、鋅、鉛、錫、紙漿、木材、橡膠、棉花、羊毛、對二甲苯、廢鋼、DRAM和遠洋運費率。GIIMPIXTD追蹤主要上市交易大宗商品的價格走勢。 觀察2011年指數，GIIMPI并沒有顯示出2008上半年價格穩步上漲的情況。由于2011年價格沒有大幅上漲，所以未來數月急跌的可能性較低。 希臘債務無序違約 IHS Global Insight預計希臘政府將在2012年初發生債務違約。但預計歐盟將避免其發展成全球性金融危機，這種可能性為75%。而希臘債務違約演變成2008年雷曼兄弟破產之后的情形，也有25%的可能性。希臘債務無序違約可能導致信用與金融市場凍結，進而導致大宗商品價格急劇修正。 美國國會的政策失誤 美國面臨政治危機，而不是財政危機。美國各黨派為聯邦、州及地方支出而爭論不休，短期內將妨礙美國經濟增長。雖然解決長期支出壓力很重要，但決策者必須謹慎行事，不能因實行嚴厲的財政節支措施而扼殺經濟復蘇。陷入政治僵局的跡象增加，只會打擊企業與消費者的信心。鑒于全球經濟復蘇的脆弱狀態，信心進一步下降，可能把市場推入險境。 中國軟著陸 按照IHS公司的展望，中國將設法實現軟著陸，2012年經濟增長8-9%。盡管地方債務水平令人擔憂，但IHS公司認為中國能夠實現經濟轉型，使國內消費在推動經濟增長方面扮演更重要的角色。盡管如此，但如果中國經濟大幅放緩，將會打擊該國對大宗商品的需求，導致商品價格下跌。 底線 最近上市交易的大宗商品價格下跌，表明市場人氣發生轉變，并不說明市場基本面惡化。價格下跌的一個好處是，緩解了巴西和中國等大型新興經濟體的通脹壓力。如果上述的負面沖擊不會出現，則通脹壓力下降可能會助2012年全球經濟成長一臂之力。 K.C. Chang是IHS公司的價格與采購資深經濟師。 如欲進一步了解該主題，請訂閱IHS Global Insight的價格與采購服務。更多信息，請訪問：http://goo.gl/UeOuV |
