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來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察 此前路透社曾報(bào)道，英偉達(dá)正在建立一個(gè)新的業(yè)務(wù)部門，專注于為云計(jì)算公司和其他公司設(shè)計(jì)定制芯片，其中包括先進(jìn)的人工智能處理器。英偉達(dá)高管與亞馬遜、Meta、微軟、谷歌和OpenAI的代表會(huì)面，討論為他們生產(chǎn)定制芯片的事宜。 而博通和Marvell則是已經(jīng)成名的定制芯片雙雄，前者已經(jīng)為谷歌定制了近10年的TPU，近來還與Meta達(dá)成了合作，為其生產(chǎn)定制化芯片，后者則是亞馬遜的老牌合作伙伴，AWS的Trainium就是出自Marvell之手。 據(jù)研究公司650 Group的Alan Weckel估計(jì)，數(shù)據(jù)中心定制芯片市場今年將增長至100億美元，到2025年將翻一番，而Needham分析師Charles Shi表示，到2023年，更廣泛的定制芯片市場價(jià)值約為300億美元，約占全球芯片年銷售額的5%。 狹義上的百億美元市場，廣義上的三百億美元市場，即便是萬億美元市值的英偉達(dá)也動(dòng)了心，不難想象未來這一市場的激烈競爭情況。 值得一提的是，上述三家巨頭均位于美國硅谷，原因也很簡單，只有互聯(lián)網(wǎng)公司蓬勃生長的土壤，才會(huì)推動(dòng)云服務(wù)與AI的發(fā)展，才會(huì)催生出對高性能計(jì)算和數(shù)據(jù)中心等定制芯片的需求，才會(huì)讓博通、Marvell和英偉達(dá)等廠商覓得商機(jī)。 硅谷的互聯(lián)網(wǎng)土壤帶來了定制芯片設(shè)計(jì)的廣闊市場，而在大洋的另一端，遍地的晶圓廠的小島上，也在悄然發(fā)生著類似的事情。 定制芯片之風(fēng) 據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，中國臺灣為客戶提供半導(dǎo)體設(shè)計(jì)支持的前三大公司的總銷售額在四年內(nèi)增長了兩倍多，推動(dòng)了美國科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，并為本土代工廠生產(chǎn)芯片創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，不知不覺中，島上刮起了一股定制芯片之風(fēng)。 日經(jīng)指出，所謂的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)支持，即設(shè)計(jì)服務(wù)公司專門為家用電器、通訊和服務(wù)器等特定應(yīng)用提供多品種、小批量的芯片，從設(shè)計(jì)、開發(fā)到商業(yè)化，工程師與客戶密切合作，從而打造對應(yīng)的定制化產(chǎn)品。 數(shù)據(jù)顯示，中國臺灣芯片設(shè)計(jì)服務(wù)前三大公司，分別是世芯科技（Alchip）、創(chuàng)意電子（Global Unichip）和智原科技（Faraday），截至 2023 年 12 月，這 3 家公司的年度總銷售額為 686 億新臺幣（約 155.04 億元人民幣），是 2019 年 12 月底時(shí)的 3 倍多。 三家公司中，世芯的增長最快，同期銷售額增長了約 7 倍，已連續(xù)六年創(chuàng)新紀(jì)錄，營收、營利、凈利和每股盈余皆創(chuàng)歷史新高，盡管近期該公司股價(jià)處于回調(diào)階段，但仍是中國臺灣最高價(jià)的股票之一，已經(jīng)是四年前股價(jià)的 10 倍。 為何臺灣的定制化芯片公司也能乘上這股東風(fēng)呢？ 原因其實(shí)不難理解，雖然博通、Marvell這樣的巨頭能提供多樣化的設(shè)計(jì)服務(wù)，但臺灣本土企業(yè)優(yōu)勢，是目前半導(dǎo)體供應(yīng)鏈廠商集中在臺灣，所謂近水樓臺先得月，不論是芯片制造還是芯片封裝，都可以在臺灣島內(nèi)解決，本土企業(yè)也和代工封測企業(yè)有著千絲萬縷的關(guān)系，這是美國硅谷難以比擬的，與靠近市場相比，靠近工廠源頭讓它們在定制芯片方面形成了自身的獨(dú)到優(yōu)勢。 實(shí)際上，代工廠龍頭臺積電就是創(chuàng)意電子大股東，而同為代工大廠的聯(lián)電則是智原科技大股東，世芯雖然沒有代工廠當(dāng)大股東，但它本身就和臺積電有合作關(guān)系，它們兩家一起打造了一套將設(shè)計(jì)服務(wù)與生產(chǎn)外包連結(jié)起來的生態(tài)系統(tǒng)。 比較有意思的是，這三家公司能夠在這兩年發(fā)財(cái)，北美地區(qū)的客戶功不可沒，臺媒指出，世芯參與了特斯拉Dojo 1部分設(shè)計(jì)，創(chuàng)意則幫助微軟Athena自研芯片；智原IP與ASIC設(shè)計(jì)服務(wù)客戶則包含博通與索喜科技等。 
當(dāng)然，之前就有機(jī)構(gòu)對這三大廠商青睞有加， 摩根士丹利（大摩）證券在2024年1月發(fā)布的《ASIC設(shè)計(jì)服務(wù)產(chǎn)業(yè)》報(bào)告中指出，三大利好正在推動(dòng)下一波ASIC成長，而在中國臺灣廠商中，大摩對世芯、智原等五家廠商表示看好，并均給予「優(yōu)于大盤」的評級。 大摩半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師詹家鴻認(rèn)為，ASIC產(chǎn)業(yè)發(fā)展有三大利好，包括車用高性能計(jì)算（HPC）的崛起、基于Arm架構(gòu)的CPU成為服務(wù)器市場主流、半導(dǎo)體IP核正在推動(dòng)未來AI芯片設(shè)計(jì)。 詹家鴻指出，在AI汽車芯片領(lǐng)域，由于車用HPC ASIC需求不斷增長，除了特斯拉正在進(jìn)行全自動(dòng)駕駛（FSD）設(shè)計(jì)外，中國大陸的電動(dòng)車制造商也在不斷發(fā)展自研設(shè)計(jì)，以應(yīng)對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，如國內(nèi)的理想汽車就采用了世芯的設(shè)計(jì)服務(wù)。 在Arm架構(gòu)CPU ASIC設(shè)計(jì)方面，在亞馬遜AWS推出Graviton、微軟推出Cobalt后，Meta也考慮推出基于Arm架構(gòu)的服務(wù)器CPU，創(chuàng)意正在與美國同行競爭，由于這潛在的機(jī)會(huì)，推動(dòng)創(chuàng)意股價(jià)上漲10%。 可以說，臺灣芯片設(shè)計(jì)服務(wù)廠商早已在全球市場中具備舉足輕重的地位，遠(yuǎn)在大洋彼岸的硅谷巨頭發(fā)布的自研芯片，我們第一眼看到的是博通的鼎力支持，實(shí)際上。在博通的背后還有另一群悄然付出心血的臺灣芯片工程師，這也是半導(dǎo)體全球化發(fā)展的一個(gè)縮影。 競爭激烈，各領(lǐng)風(fēng)騷 在上述提到的三家臺灣公司里，世芯是表現(xiàn)最突出的那一家。 三家廠商都做過比特幣的生意，接過定制礦機(jī)芯片的單，世芯是最早進(jìn)入比特幣市場的哪一家，2013年下半年，歐洲多數(shù)國家競相出臺比特幣發(fā)行政策，比特幣價(jià)格開啟飛漲模式，截止當(dāng)年12月單枚價(jià)格突破1147美元，超越黃金國際價(jià)格，世芯也在2014年開始跨入比特幣市場。 「曾經(jīng)，我們是比特幣全球最大的軍火商！」世芯電子總經(jīng)理暨執(zhí)行長沈翔霖接受專訪時(shí)指出，因?yàn)槭佬具^去曾采用28納米開發(fā)出全球第一顆最先進(jìn)制程的比特幣礦機(jī)ASIC，而且非常Powerful(強(qiáng)大)，據(jù)說礦工挖7天就回本了。 受惠于比特幣市場火熱，世芯的2014年?duì)I收從25.8億新臺幣增長至46.9億新臺幣，稅后凈利也從1.13億新臺幣倍增至2.11億新臺幣，2014年10月上市時(shí)，隔月股價(jià)更從95.9新臺幣上漲至118.5新臺幣，堪稱名利雙收。 2015年后比特幣市場一路走低，世芯遭遇了一次重挫，股價(jià)營收利潤均暴跌，導(dǎo)致其一度淡出礦機(jī)芯片，后續(xù)市場回暖才再度回歸，不過此時(shí)的世芯，已經(jīng)及時(shí)轉(zhuǎn)向高性能計(jì)算與人工智能，這也為后面它一躍成為臺灣ASIC廠商的龍頭埋下伏筆。 世芯的總經(jīng)理沈翔霖在2018年接受采訪時(shí)，還說了一段有趣的故事：“臺積電原本是不接比特幣訂單的，當(dāng)時(shí)是我們花了不少唇舌，才說服臺積電把最新的制程用在比特幣礦機(jī)ASIC上面。后來臺積電跨入之后，反而覺得很贊。” 從這段談話中可以看出來，雖然成立于2013年的世芯，在成立于1993年的智原和成立于1998年的創(chuàng)意面前，是不折不扣的新人，但它在抓住機(jī)會(huì)導(dǎo)入機(jī)遇這方面，遠(yuǎn)勝過其他兩家，尤其是在先進(jìn)制程應(yīng)用這方面，世芯甚至比有臺積電當(dāng)靠山的創(chuàng)意還要快上幾分，沒有這種對市場的敏銳嗅覺與果斷的執(zhí)行力，恐怕我們也不會(huì)見到它在營收上反超老牌廠商了。 當(dāng)然更有意思的是，去年12月，由于定制化芯片的熱潮，證券機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布新報(bào)告，摩根大通證指出，定制化芯片（ASIC）發(fā)展強(qiáng)勁，未來幾年全球高端ASIC市場將有20％的驚人年復(fù)合成長率，國外的分析機(jī)構(gòu)都給出了該領(lǐng)域廠商的投資評級。 而在臺灣的設(shè)計(jì)服務(wù)指標(biāo)股中，證券機(jī)構(gòu)對世芯都表示了看好，包括摩根士丹利、花旗環(huán)球、匯豐證券等都給予正向投資評等，但對創(chuàng)意的看法就褒貶不一了，雖然先前曾獲升評，但摩根士丹利降評「中立」后，瑞銀、摩根大通最新的初評分別給予「賣出」與「劣于大盤」投資評等，天平明顯向空方傾斜。
證券機(jī)構(gòu)給出的理由非常充分，世芯拿到了多個(gè)廠商的定制化芯片訂單，隨著AI持續(xù)火熱而看漲，而創(chuàng)意雖然參與了微軟的定制芯片，但只限于制造服務(wù)，單個(gè)客戶獲利有限，兩者預(yù)測股價(jià)也因此差了兩倍有余。 今年3月1日，世芯舉辦了法人說明會(huì)，總經(jīng)理沈翔霖表示，世芯今年成長會(huì)「非常非常強(qiáng)」，且將續(xù)創(chuàng)新高，面對英偉達(dá)、ARM等巨頭搶進(jìn)ASIC，他表示，世芯不怕競爭，將會(huì)繼續(xù)拓展ASIC市占率。 沈翔霖進(jìn)一步談到，英偉達(dá)搶進(jìn)ASIC引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注，但英偉達(dá)此舉恐和客戶利益產(chǎn)生沖突。主要是對云服務(wù)廠商來說，英偉達(dá)已經(jīng)提供AI的GPU，AI GPU售價(jià)相當(dāng)昂貴，大廠為避免全被英偉達(dá)一家牽制，一定會(huì)采用自家的ASIC，同時(shí)，云服務(wù)廠商都有自己的發(fā)展計(jì)劃，發(fā)展方向不想受制于AI芯片缺貨，況且ASIC都是針對單一客戶客制化訂做，故英偉達(dá)也必須考量是否值得跨入。 展望2024年，沈翔霖表示，世芯成長會(huì)「非常非常強(qiáng)」，將會(huì)繼續(xù)創(chuàng)高破紀(jì)錄。量產(chǎn)部分，今年AWS AI芯片成長非常顯著，年增將會(huì)大于30%，主要來自終端客戶需求強(qiáng)勁，讓這顆芯片生命周期跟年度需求都比原先預(yù)期大。另外，英特爾的需求也不是問題，主要是7/5奈米，但還是要看臺積電可以給多少COWOS-S產(chǎn)能，現(xiàn)在COWOS-S產(chǎn)能相當(dāng)緊張，今年應(yīng)該很難再拿到更多產(chǎn)能，若今年成長幅度上修的話，就是因?yàn)槟玫礁喈a(chǎn)能。不僅如此，沈翔霖表示，目前客戶對5納米也非常有信心，唯一的問題是時(shí)間，因?yàn)榭蛻魶]經(jīng)驗(yàn)，在前段、后段都需要很多協(xié)助，若一切順利，2025年會(huì)看到量產(chǎn)，若有延遲，主要營收會(huì)從2026年開始貢獻(xiàn)。 事實(shí)上，世芯目前主要的兩大客戶，一個(gè)是亞馬遜，另一個(gè)就是英特爾，來自巨頭的定制化芯片訂單已經(jīng)讓世芯賺得盆滿缽滿。此外，世芯還有NRE(委托設(shè)計(jì))的收入，沈翔霖表示，北美在這方面需求非常強(qiáng)，主要?jiǎng)幽軄碜猿鮿?chuàng)企業(yè)和云服務(wù)廠商有，今年NRE表現(xiàn)會(huì)比往年好，預(yù)估今年NRE跟ASIC比例會(huì)和2023年差不多。 相比之下，創(chuàng)意就沒有那么多值得稱道的地方了，創(chuàng)意的業(yè)績連四年創(chuàng)新高，但去年獲利小幅衰退，每股純益26.18新臺幣，臺媒強(qiáng)調(diào)，，創(chuàng)意從今年開始為微軟投產(chǎn)AI自研晶片，但對營運(yùn)幫助似乎沒那么明顯，展望本季，創(chuàng)意預(yù)估業(yè)績將呈現(xiàn)個(gè)位數(shù)百分比下滑，全年業(yè)績增幅僅個(gè)位數(shù)百分比。 創(chuàng)意在財(cái)報(bào)里提到，美系大型客戶即微軟的訂單從本季開始量產(chǎn)，同時(shí)創(chuàng)意評估，去年其業(yè)績中AI相關(guān)比重為個(gè)位數(shù)百分比，但今年應(yīng)可達(dá)十位數(shù)百分比（17％至19％）。 第三家智原由于沒有爭取到巨頭的訂單，表現(xiàn)更加慘淡，它在去年?duì)I收與獲利都衰退，每股純益6.39新臺幣。該公司在長年耕耘的成熟制程案件外，已開始往先進(jìn)制程與先進(jìn)封裝布局。智原日前宣布與英特爾及ARM合作，將可利用英特爾的18A制程開發(fā)64核系統(tǒng)單芯片。這項(xiàng)解決方案預(yù)計(jì)明年上半年推出，但智原現(xiàn)在就可開始洽談相關(guān)案件承接。 智原總經(jīng)理王國雍說，客戶進(jìn)行成熟制程與先進(jìn)制程案件的模式不同，做先進(jìn)制程案件的時(shí)候會(huì)先挑選合作的晶圓代工廠，再從其合作伙伴中挑選ASIC設(shè)計(jì)服務(wù)廠商。因此在先進(jìn)制程方面，智原希望爭取三星與英特爾相關(guān)客戶的青睞。 從上面我們也可以看出來，善于抓取機(jī)會(huì)的世芯，不僅在比特幣浪潮里撈得了最大的一桶金，在AI風(fēng)潮漸起時(shí)，也是獲利最大的一方，也難怪它能兩度獲得臺灣“股王”的稱號。 毫不夸張的說，如今世芯在臺灣定制化芯片領(lǐng)域的地位，接近于博通在硅谷的地位，隨著越來越多云服務(wù)廠商開始選擇定制化芯片，這兩家廠商都有望成為獲利最大的一方。 吃肉與喝湯 英偉達(dá)一向是吃最大塊肉的那個(gè)廠商，從游戲GPU到比特幣挖礦，再到如今的AI加速器，占了最多市場的是它，賺了最多的也是它。 吃完了肉，鍋里還剩下了湯，誰能喝最大口的湯？就是AI芯片市場的關(guān)鍵，與英偉達(dá)正面競爭是相當(dāng)困難的一件事情，而錯(cuò)位競爭無疑是一條出路，大模型廠商、云服務(wù)廠商甚至于其他Fabess和IDM的具體需求，英偉達(dá)不能也不會(huì)去解決，這就留出了一個(gè)喝湯的機(jī)會(huì)。 博通和Marvell憑借自身實(shí)力，悄悄拿下了百億美元的市場，不過它們兩家對定制芯片市場的展望各不相同，博通半導(dǎo)體解決方案集團(tuán)總裁 Charlie Kawwas談到，2023 年Broadcom在AI芯片市場拿下了15%的份額，預(yù)計(jì)2024年能達(dá)到25%的份額，總收入超過100億美元，其強(qiáng)調(diào)博通所定制的XPU在HBM上比對手多出了整整50%，博通可以比其他任何人做得更好、更快、更省電。 Marvell對于這一市場要悲觀一些，雖然Marvell首席執(zhí)行官M(fèi)att Murphy表示，Marvell正在為第三家客戶開發(fā) AI 芯片，將于 2026 年投入生產(chǎn)，但他也告訴投資者，定制芯片的毛利率低于該公司的現(xiàn)成產(chǎn)品，即所謂的“商業(yè)”芯片，要保持現(xiàn)有利潤水平，需要靠較高的收入來抵消較低的毛利率業(yè)務(wù)。 當(dāng)然，幾家臺灣廠商暫時(shí)還不需要考慮這部分問題，它們依舊在更細(xì)分的市場中，依舊處在高速增長的階段，他們開始積極與北美地區(qū)的客戶接洽，想要從中覓得商機(jī)，一股定制化芯片之風(fēng)，從去年刮至今日，還沒有看到它止息的意思。 世芯是其中的佼佼者，而在它之后，又有哪家廠商能賺得AI的下一桶金呢？ |
