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受到經(jīng)濟(jì)周期影響，電子股上半年盈利狀況不佳，傳統(tǒng)細(xì)分行業(yè)衰退明顯。三、四季度，電子行業(yè)的基本面走勢并不樂觀，電子股業(yè)績下滑也是大概率事件。在這種情況下，電子板塊內(nèi)部也將出現(xiàn)嚴(yán)重分化，建議關(guān)注業(yè)績增長較為確定的成長股，蘋果和安防產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)禽^佳選擇。
中報業(yè)績環(huán)比有所回升
同比下滑明顯
我們關(guān)注的138家A股電子股在上半年實現(xiàn)合計營收913.3億元，同比增長11.4%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤57.8億元，同比負(fù)增長10.1%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后凈利潤為44.2億元，同比負(fù)增長11.7%。ROE（扣非）為2.2%，同比回落0.7個百分點。其中營收同比負(fù)增長的公司54家，歸屬母公司凈利潤負(fù)增長的公司75家，扣非后歸屬母公司凈利潤負(fù)增長的公司86家。電子股上半年的盈利狀況不佳。
受經(jīng)濟(jì)周期影響，傳統(tǒng)的電子系統(tǒng)組裝、半導(dǎo)體、PCB、被動元件、激光設(shè)備及服務(wù)等板塊衰退明顯，觸摸屏板塊在智能終端的拉動下，營收快速增長34.7%，但由于產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，競爭激烈，業(yè)績負(fù)增長23.6%，LED板塊由于下游啟動不達(dá)預(yù)期，出現(xiàn)了負(fù)增長，超級本出貨不達(dá)預(yù)期，其產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績還沒有體現(xiàn)，以智能家居、電子標(biāo)簽、智能卡為代表的物聯(lián)網(wǎng)板塊市場開拓不達(dá)預(yù)期，均出現(xiàn)一定程度的負(fù)增長。
在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、進(jìn)口替代的背景下，顯示器件的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，虧損幅度降低，在政府需求的拉動下，物聯(lián)網(wǎng)板塊的安防市場表現(xiàn)搶眼，前端市場大幅放量，帶動安防行業(yè)業(yè)績實現(xiàn)34.6%的業(yè)績增長，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)優(yōu)秀，上半年業(yè)績實現(xiàn)58.1%的增長，帶動電子零部件板塊實現(xiàn)35.9%的業(yè)績增長，安防、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈以及電子零部件等板塊表現(xiàn)出了較強(qiáng)的穿越周期的能力。
四季度業(yè)績不樂觀
關(guān)注成長股
電子股業(yè)績主要受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和全球半導(dǎo)體走勢影響，當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和全球半導(dǎo)體走勢一致時，電子股業(yè)績走勢毫無懸念地跟二者保持一致，當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與全球半導(dǎo)體走勢不一致時，電子股業(yè)績的走勢取決于二者的影響力度。3、4季度，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢不容樂觀，下游消費(fèi)電子出貨不達(dá)預(yù)期，全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑明顯，北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值連續(xù)4個月回調(diào)，落到0.87的低位。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和全球半導(dǎo)體走勢一致往下的情形下，下半年電子股整體業(yè)績下滑是大概率事件。
4季度，半導(dǎo)體、PCB、被動元件等傳統(tǒng)周期板塊將跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)和全球半導(dǎo)體走勢下行；觸摸屏行業(yè)競爭激烈，毛利率下滑恐成定局；智能卡市場的大規(guī)模啟動取決于政府的推動力度，不確定性較大；超級本出貨低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈不確定性較大；LED板塊，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響商業(yè)和工業(yè)工程照明啟動不達(dá)預(yù)期，海外需求下滑，室內(nèi)照明年內(nèi)恐難好轉(zhuǎn)，家居照明啟動時點還沒有到來，但LED路燈市場在中央和地方政府的聯(lián)合推動下，確定性較強(qiáng)；顯示器件板塊毛利率和期間費(fèi)用率狀況明顯好轉(zhuǎn)，或能受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；安防、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈及電子零部件板塊表現(xiàn)出了穿越周期的能力，后續(xù)走勢取決于政府的推動力度和蘋果系列產(chǎn)品的出貨量，iPhone發(fā)布在即，我們拭目以待。
我們建議關(guān)注業(yè)績增長確定性較高的成長股，如蘋果和安防產(chǎn)業(yè)鏈：歌爾聲學(xué)、安潔科技、�？低暋⒋笕A股份，LED室外照明企業(yè)：勤上光電、德豪潤達(dá)。 |
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發(fā)表于 2012-9-19 15:50:21
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